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在立异+并購+出海三驾马車驱動下，公司下半年有望迎来拐點。2014-2024年，公司营痔瘡膏,收和归母净利润的CAGR别離為16.7%和23.98%；2024年同比增速下滑重要遭到海内處所财務严重、招標耽搁等影响，海外市场加快拓展，事迹增速延续亮眼，跟着25Q1醫療專項债等刊行范围同比力快增加，装备更新渐渐启動、招標数据逐月改良，看好公司下半年事迹實现環比向上。同时公司加快推動AI营業结構，實现對现有產物的交融和立异進级，并打造“三瑞”数智化解决方案，赋能產物放量和國表里高端客户冲破。
三大焦點营業协同“三瑞”體系加快出海，高潜種子营業加固國產龙頭護城河。生命信息與支撑板块，监護仪等產物稳居海内市场第1、全世界前三，2024年國際营業實现双位数增加，新增空缺高端客户近110家，“瑞智聯”海内装機累计超千家病院；IVD板块驅蚊凝膠,，血球延续领先，發光跃居海内第三，2024年海外新增115家海外第三方實行室，驱動國際营業同比增加超30%，“迈瑞智检”累计進院近590家；醫學影象板块，超声市占率海内第1、全世界第三，此中超高端超声A20上市首年贩卖4亿元，该板块2024年海外同比增加超15%，新增高端客户超150家，“瑞影云”已累计装機超15600套。種子营業中，微创外科借力集采加快放量，2024年收購惠泰醫療并完故意血管营業整合，起頭進献可观事迹增量。
對標國際巨擘治療包皮發炎,，全世界化+数智化驱動公司价值回升。2000年起，公司自有產物出海過程開启，并推動當地化结構，现已有63家道外子公司；同时延续推動國表里并購，丰硕高端技能，加快完美全世界渠道。今朝公司主营营業國表里市场仍有可观成漫空間，跟着出海布局向高端切换，和在AI赋能的数智化解决方案驱動下，有望加快實现高端客户群冲破和出海范围增加，實现公司的价值回升。
红利展望：公司是海内醫療器械龙頭，三大营業稳健增加，在“三瑞”数智化解决方案赋能下，延续拓展國表里市场，特别是加快出海產物矩阵的高端進级和高端客户冲破，在高端化+AI数智化+國際化的多轮驱動下，公司有望延续晋升國表里市场份额，實现稳健事迹增加和较高的红利程度。咱们估计2025-2027年公司别離實现营收400.25/450.05/512.66亿元，同比增加8.98%/12.44%/13.91%，归母净利润125.92/143.72/165.40亿元，同比增加7.91%/14.13%/15.09%，對應PE别離為22/19/17倍，保持“强烈举薦”评级。 |
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发表于 2026-1-8 15:09:31
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