铁矿石“买九卖一” 套利逻辑中期仍存

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王奕琳

在6月初的文章中，笔者曾指出铁矿石1909合约与2001合约价差将面对今年度第二阶段的扩展，建议投资者择机介入。随后，二者价差由60元/吨四周延续拉升至6月下旬的110元/吨四周，到达计谋方针位。

近期，受唐山限产动静影响，铁矿石近月合约代价下行，1909合约基差与2001合约基差也跟从收敛。笔者认为，从中期来看，斟酌到唐山限产的时候节点、铁矿石供给真个中持久变革和铁矿石期货盘面高贴水现货，跟着铁矿石1909合约交割全美診所,期邻近，二者价差仍有再次扩展的根本和空间，建议投资者期待再次入场的机会。

限产致使铁矿石近月合约走弱

6月18日，生态情况部颁布天下重点都会氛围质量排名，唐山位列5月份的倒数第1名和1月~5月份的倒数第17名，表白唐山氛围质量降低。受此影响，6月23日，唐山出台了《关于做好全市钢铁企业停限产事情的通知》，进一步加大环保治理力度。这次环保限产力度较着大于此前的请求：一是除A类企业限产20%外，其余企业均请求限产50%；二是不但对烧结、竖炉举行限产，并且请求高炉、转炉限产，直接举行扒炉停产。按照相干机构公布的调研数据，今朝，唐山市高炉动工率为70%摆布，若依照上述通知严酷履行，动工率将降低约15个百分点，限产影响大于客岁同期。

本年初以来，铁矿石代价延续走高主如果由于供给减量的影响。5月份以来，受钢厂出产延续立异高的影响，铁矿石上涨行情的逻辑变化为需求真个扩展。是以，本次唐山限产加严粉碎了近期铁矿石代价延续拉升的逻辑，特别对铁矿石1909合约影响更加较着。

矿山复产致使铁矿石

远月合约供给增长

按照淡水河谷公布的动静，其在4月份复产Brucutu（布鲁克图）矿区1000万吨干选产能后，残剩2000万吨湿选产能也已复产，并再次确认2019年铁矿石贩卖方针（含球团）为3.07亿吨~3.32亿吨。固然贩卖方针与此前公布的数据不异，但估计贩卖量将从本来该区间中心值如下上升至中心值。跟着矿山渐渐复产，铁矿石远月合约将因供给端增长而相对于近月合约承压，有益于铁矿石正向套利的展开。

期货高贴水现货

基差修复利于近月合约走强

今朝，61.5%PB粉和金布巴真人骰寶,粉代价均升水铁矿石期货1909合约100元/吨以上，处于现货高升水期货的款式。固然在当前时点上市场走期现回归的逻辑尚早，但跟着铁矿石1909合约交割日期邻近，期现回归的逻辑将被市场合存眷。

在入口铁矿石口岸库存降至1.1亿吨的环境下，唐山限产渐渐竣事和限产未扩大到天下范畴，铁矿石期货代价将更多地向现货代价回归，以实现基差機車借款,修复，也有益于铁矿石1909合约与2001合约价差的扩展。

综合上述阐发，笔者认为，从中期来看，铁矿石1909合约在交割前存在向上批改的可能，共同近月真个低库存、力拓PB粉矿和块矿发货量大幅降低、远月端供应增长等身分，铁矿石“买九卖一”正向套利机遇将再次呈现。

《中国冶金报》（2019年07月02日 06版六版）